需求分析汇报 · 尚未执行正式分析利率债：开发需求分析
统一国债/国开曲线、总财富收益、合理收益率证据和收益分解。
所属研究框架 利率债主题 利率债等待客户决定
这份报告帮助管理者判断三件事
1客户的方法论究竟要求系统分析什么
2需要哪些数据、指标和计算口径
3还缺什么、先开发什么、由谁做决定
为什么值得投入：收益率曲线衡量利率变化，总财富指数衡量资产收益；两者混用会直接扭曲回报和归因。
建议：曲线和分项证据可以进入 Sprint 设计前准备；总财富指数清单须重新确认后，才能发布正式收益和归因。
为什么这样建议：国债七期限、国开债10Y及国债/国开债财富指数均已实际 API 返回；剩余阻塞是国开完整曲线、指数采用决策、WF1上游方法状态和全量历史质量审计。
需求分析阶段 · 不包含当前市场结论或虚构运行结果
02 · Requirements analysis
研究起点：客户的方法论和已确认要求
先说明客户原本想解决什么，再介绍系统口径；客户在确认页面留下的反馈用于修正原始文档，而不是替代原始文档。
客户提供的原始依据统一国债/国开曲线、总财富收益、合理收益率证据和收益分解。
- 客户原始材料，冻结于 2026-08-21 · 大类资产宏观量化研究体系（结构化+全模块方法论+内外盘拆分+知识沉淀版）.docx · 第6.2节 利率债、第4.2节 债券定价
- 客户原始材料，冻结于 2026-08-21 · 大类资产研究体系(境内外独立版).xlsx · 利率债页
- 2026-08-21 辅助排序表；客户确认优先级仍为待确认 · 国内大类资产研究主题优先级确认表.xlsx · 主题优先级确认!A18:H22（建议优先级1，客户确认待确认）
本主题必须覆盖✓国债和国开债需有可直接取数的总财富基准并覆盖可取期限。
✓以多项证据估计合理收益率，但原材料未给唯一合成公式。
✓记录公式、参数、拟合误差、数据完整性和结果可信范围。
总财富指数：把票息和价格变化都计入的债券收益指数。 这是与其他资产比较收益的正确基准。
期限利差：同一曲线长端利率减短端利率。 反映曲线陡峭或倒挂，方向必须固定。
合理收益率证据：泰勒规则、名义增长、通胀和期限溢价等并列参考。 在合成公式未确认前，不应包装成唯一精准中枢。
本次边界不输出债券交易建议；不以收益率变化替代总财富回报；不在未确认前发布唯一合理收益率
03 · Requirements analysis
从方法论要求到可执行分析口径
这一页建立最重要的对应关系。需求分析阶段只描述将来报告要回答什么，不填写尚未计算的当前市场数字。
分析口径：把客户的研究要求变成可重复执行的输入范围、计算规则和输出形式。
国债和国开债需有可直接取数的总财富基准并覆盖可取期限。原确认已过期
→
覆盖原则已反馈，但当前文本、具体指数代码与历史确认指纹不一致。
为什么这样建议：当前评审文本与原确认未形成可直接实施的同一语义，需要保留来源、差异和明确关闭条件。
→
利率债曲线、收益与证据包为什么需要：首期只交付可追溯分项与明确状态；综合判断、排名或正式方向必须等依赖和确认关闭后另行发布。
以多项证据估计合理收益率，但原材料未给唯一合成公式。已确认
→
按确认规则只发布并列证据；唯一中枢和正式区间在公式参数确认前不发布。
→
利率债曲线、收益与证据包为什么需要：首期只交付可追溯分项与明确状态；综合判断、排名或正式方向必须等依赖和确认关闭后另行发布。
记录公式、参数、拟合误差、数据完整性和结果可信范围。已确认
→
所有模型结果必须保留公式/参数版本、输入血缘、残差/拟合误差和可信范围；基础曲线可先展示。
→
利率债曲线、收益与证据包为什么需要：首期只交付可追溯分项与明确状态；综合判断、排名或正式方向必须等依赖和确认关闭后另行发布。
04 · Requirements analysis
最终采用哪些数据
这一页只给最终数据选择、业务用途、当前可用状态和仍缺的数据条件。取数命令、返回字段和筛选过程保留在内部证据中，不进入管理报告正文。
输入数据：完成计算所需的一类业务事实。同一类数据可以有很多日期或分类的数据点，但仍然是一类输入。
国债与国开债收益率曲线 真实数据已取得，一期最低历史未验收
最终采用
iFinD EDB 国债：1Y L001618296、2Y L001619275、3Y L001618297、5Y L001619023、7Y L001619820、10Y L001619604、30Y L001618299；国开债10Y代表序列 L002959797。
用于什么
1Y-30Y 期限收益率、曲线身份和交易日历。
当前状态
2026-08-21 对国债1Y/2Y/3Y/5Y/7Y/10Y/30Y逐项执行 THS_EDB(...,'2005-01-01','2026-08-21')，全部返回预览；元数据起点均为2002-01-04。
还缺什么
国债七个期限和国开债10Y代表序列已 API 返回；国开债完整期限矩阵、节假日对齐和全量历史质量尚未审计。
国债与国开债总财富指数 真实数据已取得，一期最低历史未验收
最终采用
iFinD 历史行情：CBA00601.CB、CBA02501.CB（最终映射需与编制规则对照）
用于什么
包含票息和价格变化的直接收益基准。
当前状态
2026-08-21 执行 THS_HD('CBA00601.CB','close','','2005-01-01','2026-08-21')，返回中债国债总指数(总值)财富指数预览。
还缺什么
两个候选财富指数代码、名称和API访问已确认；编制规则、期限覆盖、久期解释与客户最终采用代码仍待确认。
合理收益率证据输入 外部条件阻塞
最终采用
上游 CN-WF1 治理结果；政策利率和通胀官方系列
用于什么
来自 WF1 的增长、通胀、政策利率和期限溢价证据。
当前状态
上游 CN-WF1 当前为 BLOCKED_CUSTOMER_DECISION
还缺什么
WF1 状态与 AI 估算用途尚未重新确认。
05 · Requirements analysis
系统需要计算哪些指标，它们分别回答什么问题
指标数量按研究含义和计算规则统计，不按曲线点数、日期数或窗口数统计。
计算指标：一套可重复执行的计算规则，以及它在不同日期、期限或分类下产生的结果。一条含十个期限点的曲线仍然是一个指标，不是十个指标。
5
类指标定义
指标 = 计算定义
维度 = 品种 / 窗口 / 期限等观察角度
数据点 = 某个维度组合下的一个结果
收益率曲线水平
按国债/国开和期限展示收益率水平、变化与历史位置。
输入：国债与国开债收益率曲线
曲线 · 债券类型 / 期限 / 日期
已给出实施方案期限利差
同一曲线内长端收益率减短端收益率。
输入：国债与国开债收益率曲线
时间序列 · 曲线 / 长端 / 短端 / 日期
计算口径已确认利率债总财富收益
按已确认直接总财富指数计算区间收益。
输入：国债与国开债总财富指数
二维表 · 债券类型 / 指数 / 窗口
计算口径尚未确定票息与价格变化归因
把总财富收益分解为票息、价格变化和未解释差额。
输入：国债与国开债总财富指数、国债与国开债收益率曲线
二维表 · 指数 / 窗口 / 贡献项
已给出实施方案合理收益率证据带
并列展示泰勒规则、名义增长、通胀和期限溢价证据，不输出唯一中枢。
输入：合理收益率证据输入、国债与国开债收益率曲线
二维表 · 证据类型 / 目标期限 / 可用时点
计算口径已确认
06 · Requirements analysis
关键指标准备采用什么计算口径
如果客户材料没有写到供应商代码和工程参数，分析人员应根据业务意图、官方定义和真实数据验证给出可复算的实施方案，同时把仍需验证的技术条件单独列出。
口径状态：“已确认”来自有效客户要求；“已给出实施方案”表示分析人员已依据客户意图和可用证据选定可开发方案，未来权威要求可覆盖但当前不阻塞设计；“尚未确定”才表示现有证据不足。
先解释窗口例如20D必须说明是20个共同交易日还是自然日。
先解释单位例如bp必须说明与百分点之间的换算关系。
不伪造当前结果需求分析只给公式和示例口径；真实代入值由开发完成后的受控分析产生。
07 · Requirements analysis
利率债的数据到底长什么样？
先看三行示例数据，再看字段含义。供应商代码只是数据地址，业务含义才是研究真正使用的内容。
先把它当成一张普通表：一行是一个日期或一个对象；一列说明时间、品种、数值或单位。以下数字均为教学示例，不是当前市场值。
国债收益率曲线（同一交易日）
中债国债到期收益率
| 期限 | 到期收益率 | 单位 |
|---|
| 1年 | 1.45 | % |
| 5年 | 1.68 | % |
| 10年 | 1.85 | % |
它是什么：同一天，不同剩余期限的国债收益率排成一条曲线。期限是横轴，收益率是纵轴。
怎么读：示例中 10 年收益率高于 1 年，曲线向上倾斜。
国开债与国债（同期限）
10Y国开 L002959797 / 10Y国债 L001619604
| 债券类型 | 期限 | 收益率 |
|---|
| 国债 | 10年 | 1.85% |
| 国开债 | 10年 | 1.95% |
| 差值 | 10年 | 0.10% |
它是什么：国开债通常比国债多一层流动性、税收等差异，同期限比较才有意义。
怎么读：0.10 个百分点等于 10 个基点（bp）。
财富指数（日度）
国债 CBA00601.CB / 国开 CBA02501.CB
| 交易日 | 国债财富指数 | 国开财富指数 |
|---|
| 示例周一 | 220.0 | 235.0 |
| 示例周二 | 220.6 | 235.8 |
| 示例周三 | 221.1 | 236.2 |
它是什么：财富指数把债券价格变化和利息收入合在一起，比只看收益率更接近持有回报。
怎么读：指数点位本身不是收益率；要用前后点位计算涨跌幅。
08 · Requirements analysis
利率债的指标到底在算什么？
每张卡都按“输入数字 → 算式 → 结果 → 白话含义”展开；未确认口径仍然保留醒目标记。
指标不是新数据：它是把前一页的原始数据按照固定公式加工成更容易比较的结果。以下计算仍是教学示例，不代表当前判断。
期限利差：长端比短端高多少？
代入什么数据
10年国债 1.85%；1年国债 1.45%
怎么算
(1.85% − 1.45%) × 100 = 40 bp
示例 10Y−1Y 期限利差 40 bp
这个结果是什么意思
正值表示长端收益率高于短端；它描述曲线形状，不直接等于经济增长预测。
当前口径状态：核心减法明确；期限组合仍需最终确认
国开−国债利差：同期限风险/流动性差异多大？
代入什么数据
10年国开 1.95%；10年国债 1.85%
怎么算
(1.95% − 1.85%) × 100 = 10 bp
示例同期限利差 10 bp
这个结果是什么意思
必须使用同一天、同期限数据，否则差值混入期限和日期差异。
当前口径状态：计算明确；国开完整期限代码仍需补齐
财富指数收益：持有期总回报多少？
代入什么数据
国债财富指数从 220.0 到 221.1
怎么算
221.1 ÷ 220.0 − 1 = 0.50%
示例持有期总回报 +0.50%
这个结果是什么意思
已经同时反映价格和利息；不能再把票息重复加一次。
当前口径状态：候选指数已验证；正式指数选择待确认
09 · Requirements analysis
能否进入开发，还需要验证哪些数据条件
本页只列尚未掌握的外部事实和数据条件，不把 Cognode 需要开发的功能写成 gap。系统要做的工作单独列在下一页。
当前判断等待客户决定
曲线和分项证据可以进入 Sprint 设计前准备；总财富指数清单须重新确认后，才能发布正式收益和归因。
需要管理者推动的事项
- 总财富覆盖原则已有反馈，但 D01 当前发布文本未获得匹配指纹确认，具体代码仍未冻结。；责任人：产品负责人 / 客户；下一步：提交国债/国开候选指数清单和编制说明，重新确认 D01。
历史或频率未验证国债七个期限和国开债10Y代表序列已 API 返回；国开债完整期限矩阵、节假日对齐和全量历史质量尚未审计。
补齐方式：补齐国开债期限代码并导出全历史，核验 start/end/count/null/duplicate/discontinuity 与交易日历。
为什么这样建议：样本可取不等于全历史、全字段、许可和生产接入均已满足，因此单独保留关闭动作。
等待客户选择两个候选财富指数代码、名称和API访问已确认；编制规则、期限覆盖、久期解释与客户最终采用代码仍待确认。
补齐方式：对照指数编制方案和许可，输出候选代码/久期/历史对照表供客户一次确认。
为什么这样建议：样本可取不等于全历史、全字段、许可和生产接入均已满足，因此单独保留关闭动作。
等待客户选择WF1 状态与 AI 估算用途尚未重新确认。
补齐方式：消费 WF1 治理输出；状态冲突或估算值默认不进入正式中枢。
为什么这样建议：样本可取不等于全历史、全字段、许可和生产接入均已满足，因此单独保留关闭动作。
10 · Requirements analysis
建议如何拆分开发工作和安排先后顺序
每个工作包都对应一个可以独立安排、交付和验收的结果。先做无依赖项，再做依赖数据或客户决策的部分。
1关闭需求语义并冻结可实施契约。
交付：确认点处置表、有效开发规则、版本化数据与输出范围
前置条件：需求评审 Release 4 的确认点、未决反馈和版本指纹是语义权威。
为什么这样安排：先解决确认指纹、反馈和范围冲突，避免后续数据与公式建立在移动目标上。
2完成数据契约、来源映射、API 历史核验和受控接入设计。
交付：序列目录、字段与时点契约、历史覆盖矩阵、质量门与降级规则
前置条件：关闭需求语义并冻结可实施契约。；iFinD 账号用于候选序列检索和 API 样本验证；全历史、批量权限和展示许可仍需逐项核验。
为什么这样安排：当前 API 样本只证明代表序列可取，需要将历史、修订、许可和批量能力逐项升级为可验收证据。
3实现可复算、可版本化且受发布状态保护的指标方法。
交付：指标计算契约、黄金样例、结果版本与发布保护、查询投影
前置条件：完成数据契约、来源映射、API 历史核验和受控接入设计。
为什么这样安排：分项、草案和正式结果必须在计算与查询层同时可区分。
11 · Requirements analysis
还需要谁做决定，开发完成后怎么验收
管理者不需要检查代码；只需要确认业务选择，并用可观察的输入、操作、结果和反向场景验收。
国债和国开债正式采用哪些中债总财富指数代码、编制规则与期限覆盖？ 待决定
可选方案
- 确认候选代码及全部可取期限
- 只确认总指数
- 分阶段确认期限指数
分析人员建议
先确认国债与国开债各一条直接总财富总指数，再扩展期限指数；曲线原始期限可并行接入。
为什么这样建议：先建立正确的资产收益基准，可避免用曲线变化代替收益。
| 验收时做什么 | 应该看到什么 | 用什么证据判断 | 什么情况必须失败 |
|---|
| 从任一输出追溯到需求、来源定位、评论、确认状态和方法版本。 | 所有链路可闭环；陈旧确认、未决反馈和分析建议显示为不同状态。 | 机器可读规格、验证器输出和查询返回的证据引用。 | 确认指纹与当前文本不一致时，系统拒绝标记为 confirmed。 |
| 以小样本和边界日期查询每类必需数据，并检查缺失、修订和可用时间。 | 返回结构满足契约，样本证据不被升级为全量或生产就绪证明。 | API 请求函数、序列 ID、返回字段、行数摘要和质量检查记录。 | 只在网页中搜索到候选项但未执行 API 时，证据状态不得高于 source_mapped。 |
| 使用固定样例独立复算指标，并测试缺失、修订和窗口边界。 | 结果与独立复算一致，未确认方法仅输出草案或证据，不发布正式结论。 | 黄金样例、公式版本、输入快照、复算差异和负例结果。 | 核心输入缺失或方法未确认时，系统不得输出无标记的正式评分、排名或方向判断。 |
12 · Requirements analysis
附录：完整追踪关系与后续报告扩展方式
内部标识只用于研发追溯，不要求管理者记忆。主体报告已经用业务名称解释了同一组内容。
如何继续形成最终客户报告：开发完成后保留前 6 页的方法、输入和指标说明，在其后追加真实数据覆盖、计算复核、图表、结论和数据依据。不能回写或掩盖原先标注的建议口径。
| 需求标识 | 原文位置 | 已发布解释 | 产出标识 | 验收标识 |
|---|
CN-WF3-D01 | 第6.2节 利率债范围与总财富收益 | 覆盖可取数据的全部期限；国债和国开债分别采用中债对应总财富指数，正式代码和编制规则核验后发布。 | OUT-PRIMARY | AC-TRACE |
CN-WF3-D02 | 利率债页：泰勒规则、名义增长和期限溢价 | 第一阶段并列展示泰勒规则、名义增长、通胀和期限溢价证据，不强行合成唯一合理收益率。 | OUT-PRIMARY | AC-TRACE |
CN-WF3-D03 | 第6.2节 收益分解、Nelson-Siegel、PCA 与状态统计 | 每种方法分别版本化公式和参数，并显示未解释部分、拟合误差、数据完整度和可信范围。 | OUT-PRIMARY | AC-TRACE |